5月29日，港交所官网显示，江苏日御光伏新材料股份有限公司已提交上市申请书。
日御光伏是江苏省无锡市的一家导电银浆料与金属化浆料方案供应商，专注于导电光伏银浆制造和供应。本次港股IPO募集资金将用于投资前瞻性技术的研发。
截至2025年5月23日牛顾问策略，日御光伏董事会主席郭鹏直接持有日御光伏32.91%股权，无锡鹏昆有限合伙、无锡鹏莘有限合伙、无锡鹏盛有限合伙、无锡鹏捷有限合伙分别持有约12.89%、9.67%、1.10%、0.83%股权。
募集资金用于前瞻性技术研发
根据灼识咨询报告，日御光伏是一家全球领先的导电光伏银浆供应商。按2022年至2024年的收益增长计算，在2024年全球五大光伏银浆制造商中，日御光伏排名第一。
招股书显示牛顾问策略，日御光伏能够生产用于各类型光伏电池的导电光伏银浆，包括TOPCon电池、xBC电池及PERC电池。导电光伏银浆是一种用于制造光伏电池的专用银浆，具有高导电性和低电阻率的特点。光伏银浆为晶硅光伏电池正面和背面电极的材料，用以收集和传导硅基光伏电池所产生的电流。公司主要从事TOPCon银浆、xBC银浆及PERC银浆的制造和销售。
日御光伏此次港股IPO募集资金将用于投资前瞻性技术的研发，包括TOPCon5.0/6.0金属化解决方案、新一代N型BC电池金属化解决方案、基于叠加技术的xBC电池金属化解决方案及适用于HJT、HBC、钙钛矿叠层光伏电池的低温金属化解决方案等。
在业绩方面，日御光伏营收和毛利均实现快速增长。2022年、2023年和2024年，公司的营收分别为3.93亿元、15.94亿元、22.85亿元；毛利分别为3746万元、1.79亿元、2.12亿元；毛利率分别为9.5%、11.2%、9.3%。
原材料成本占销售成本比例超九成
“中国导电光伏银浆市场竞争激烈，产业供需错配矛盾突出。”中国光伏行业协会咨询专家吕锦标在接受中国证券报记者采访时表示，从长远来看，随着光伏产业集中度进一步提升，以技术创新引领结构优化，才是行业高质量发展的“出路”。
日御光伏提示牛顾问策略风险称，公司面临来自市场新进入者的竞争日益激烈。公司部分竞争对手可能发展或拥有更大的产能、更知名的品牌及更高的市场认可度等。因此，竞争对手可能比公司更有能力迅速响应市场状况的变化。此外，激烈的竞争会使公司承受定价压力，进而可能会降低公司的利润率并减少收入。
根据灼识咨询报告，导电光伏银浆制造业属于资本密集型行业，需要大量资本及其他长期开支，包括购置设备及持续研发的开支。日御光伏提示，如果公司的融资不足以满足其运营资金需求，公司可能会寻求发行额外的股权或债务证券或获得新的或扩大的信贷融资。
招股书显示，原材料成本占日御光伏销售成本的比例最大。2022年、2023年及2024年，原材料成本分别为3.45亿元、13.82亿元及20.18亿元，分别占总销售成本的97.2%、97.7%及97.3%。
日御光伏提示，银粉、玻璃粉及有机原材料是公司生产产品所用的主要原材料。公司的供应商未必能够随时找到，且其未必能在公司有需要时供应。若公司无法自其首选供应商采购相关原材料，公司可能要以更高的价格或延迟采购有关原材料。如果公司无法及时找到任何替代供应来源，公司的业务、声誉及经营业绩可能会受到不利影响。
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